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中资行理财品结构化加速,银行融资类理财业务

时间:2019-11-01 04:21来源:中医信息
“银行理财产品的揽储功能是特定经济环境和监管环境下的衍生物,但在利率市场化的进程中,这种功能或逐渐被淡化,取而代之的是,各家银行根据市场定位,发行更多具备特色性和

“银行理财产品的揽储功能是特定经济环境和监管环境下的衍生物,但在利率市场化的进程中,这种功能或逐渐被淡化,取而代之的是,各家银行根据市场定位,发行更多具备特色性和多样化的理财产品,加快推动银行理财运作模式的创新,提升自身资产管理的能力。不过,值得一提的是,由于各家银行定价的差异化将有所拉大,银行理财产品的收益率或会出现分化。”平安银行某理财经理向记者补充道。

未来发展:

值得注意的是,中资银行今年却加快了结构性产品发行的步伐。

同时,该经理指出,短期内银行理财产品的收益水平不会受到明显影响,但从长期来看,银行有望推出更多风险收益趋向多元化的产品,高收益产品的数量或将增多。此外,不排除某些商业银行为抢夺资金,从而发行高息产品以吸引投资者。

首先,理财业务定位要从揽储转向中间业务,从存款替代转向财富管理。目前大多数银行将理财业务主要定位为以高回报留住客户、调节期末存款存量的工具。但存款利率市场化后,理财产品揽储的效果将有较大削弱,而前面提到的存款替代也不复存在,理财业务需要回归代客理财的本质,成为真正的中间业务。

“结构性理财产品是未来银行理财产品的发展趋势,短期来看,当前金融市场以及‘8号文’和利率市场化进程加快,加速了结构性理财产品的步伐。此外,中资银行理财产品开发能力一直是短板,从长期来看,加大结构性理财产品的开发力度,更多参与国际金融市场,尤其是衍生品市场,也是大势所趋。”某业内人士向《每日经济新闻》记者表示。 3月25日银监会下发了 《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,要求商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额,理财资金投资非标准化债权资产的余额,在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

平安证券研究员也指出,利率市场化对银行的经营效率提出了新的挑战,银行不能再只关注传统的存贷业务,应大力发展理财等中间业务,扩展收入来源。另外,申银万国分析师表示,由于资产业务基本市场化,而负债业务中的表内业务还受到利率上限的管制,出于对资金的争夺,理财产品等表外业务仍有比较大的发展空间。

或将生变:

“随着国内利率市场化的不断推进,银行理财业务也将逐步回归到‘代客理财’的本质,而基于风险定价的结构性产品符合这样的要求,是银行理财产品未来发展的方向之一。”魏可说。

近几年,银行理财产品市场发展迅速,截至2013年第二季度末,银行理财产品的存续规模达9.85万亿元,成为我国财富管理市场上仅次于信托业的第二大资产管理行业。某中资行财富管理部负责人向上证报记者表示,随着利率市场化的不断深入,银行的息差收入遭遇压缩,盈利空间下降,这令商业银行需增加对中间业务的投入。在此情况下,银行理财产品作为一项真正的中间业务将迎来更大的发展空间。

其次,银行盈利模式需要从风险套利转向风险管理盈利,从市场套利转向资产管理盈利。目前银行的理财业务盈利模式主要是风险套利和市场套利——通过自身发行理财产品、利用刚性兑付提供增信,降低投资者对项目风险的感知,从而降低其对收益的要求;通过在零售市场上募集资金,再将资金投向批发市场(如银行间债券市场、拆借市场、信贷资产转让市场),获取利差。理财业务回归中间业务要求银行不承担投资风险,风险套利恐难以持续;在利率市场化背景下,零售市场和批发市场的利差空间缩小,市场套利利润缩小。未来银行的盈利点应该转向依靠自身管理能力盈利,打造自己的资产管理品牌,根据自己的资产管理能力收取资产管理费,而不是根据项目不同逐一定价。

分析人士表示,对于投资者来说,结构性理财产品潜在的高收益能为其提供更多选择;对于银行来说,利率市场化使得银行依靠存贷差获取的收益减少,大力发展中间业务将成为银行的未来趋势。

数据显示,自6月底的“钱荒”警报解除后,银行理财产品收益率逐步下滑。截至上周,人民币理财产品的平均预期收益率已下破5%,回落至4.65%。

就目前状况而言,利率市场化改革已经到了深水区,存款利率的市场化已经是箭在弦上,不得不发。7月20日取消金融机构贷款利率0.7倍的下限;10月25日,贷款基础利率在同业市场公布,标志着贷款利率已完全市场化。

每经记者 张威 发自北京

央行决定,自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制,取消金融机构贷款利率0.7倍的下限,进一步推动了利率市场化的进程。对此,业内市场人士表示,受益于该措施,银行理财产品这项中间业务有望壮大,且未来产品发行将更加多元化、更具特色,高收益类银行理财产品或增多。

某些地区的商业银行,尤其是区域性商业银行,已经违规提高存款利率,实际执行的存款利率远在目前的存款利率上限之上,实际上已经构成不正当竞争行为。不从制度上改革,会降低银行市场竞争的公平性。

对于中资行来说,银行理财产品的收益率一直呈下降趋势,特别是今年3月银监会发布上述 “8号文”后,大多数理财产品预期收益率普降至5%以下。

这类产品实际上成为了存款替代品,其存在的必要性起初是为了规避存贷比限制。但是到后来,很大程度上是为了在存款利率严格管制的情况下通过高收益吸收资金。一旦利率完全市场化,这类产品会发生根本性改变。

2013年年初,受宽松资金环境影响,银行理财产品收益率一直处于下行通道,直到6月末银行间市场的流动性紧张才使得银行理财产品的收益率出现一波反弹。

一方面,传统的固定收益理财产品需要改变;另一方面,利率市场化和混业经营又要求商业银行增加中间业务,以应对利差的收窄。针对个人和企业投资者的理财业务面临着转型问题——既要摒弃以前那种类存贷的思路,又要保证理财规模、中间业务收入较快增长。

普益财富最新数据显示,截至2013年8月,我国境内共有39家银行发行过结构性产品,发行数量总计7735款。外资银行仍为主力,13家外资银行历年来发行结构性产品5357款,占市场总体份额的69.26%,但其发行量同比有所下降,产品投资期限明显缩短,且通过标的选择规避高风险,追求更稳健。

再次,产品投向从非标准资产转向标准资产,从债权资产转向权益类资产。银行理财产品回归财富管理,最重要的手段是对理财产品进行基金化改造,做到成本可算、净值可估、风险可控。要做到这点,就要将理财产品的标的更换为有二级市场、能公允报价的标准化资产,包括标准化的债权资产和权益类资产。可以预计的是,以后的理财产品投向发生的变化会导致理财产品的受众不再是普通大众投资者,而是具有一定风险承受能力的投资者。

叶林峰认为,未来银行理财产品将从当前的固定收益类型朝向资产证券化、结构性等多方向演进。

金融机构准入门槛的降低,尤其是对民营银行的放行,客观上要求各类银行存款定价完全市场化:经营比较保守的银行或开业较久的银行,挤兑事件和破产风险发生的概率都较低,存款利率可以较低;而经营比较激进的银行或新开业的银行,挤兑事件和破产风险发生的概率相对较高,存款利率需较高。如果存款利率受到管制,或者浮动空间不大,会诱发银行的道德风险。

从我国境内发行的结构性产品挂钩标的类型来看,截至2013年8月,挂钩于汇率的产品市场占比达30.82%;其次是利率挂钩标的,市场占比为21.28%;挂钩汇率、利率这两类低风险结构性理财产品占据了半壁江山,符合国内银行理财市场投资者的风险偏好。

在这种背景下,各类机构已经通过表外融资的方式,提高资金使用成本吸收资金,以满足投资需要。而这些表外融资的产品良莠不齐,部分产品已经对经济稳定构成一定威胁,存款利率市场化,提高吸收资金的最低价格,强化金融市场的价格机制和资源配置功能,是消除这些威胁因素的必经之路。

某股份制银行高级理财经济师也向《每日经济新闻》记者表示,结构性理财产品模式是银行理财产品未来的发展趋势,市场变化倒逼银行不断丰富业务品种和挂钩标的。

多年以来,银行理财产品都承担着替代存款利率市场化的角色,具体表现在:其一,绝大部分的银行理财产品(固定收益类理财产品,以下简称固收理财产品)投向的是类固定收益产品,收益本身相对固定;其二,固收理财产品具有刚性兑付文化,银行采用“浮动管理费”策略,为产品的兑付背书,投资者只获得事前确定的预期收益,银行获取项目收益和支付给投资者收益间的差额,实际上是类存款运作;其三,固收理财产品的收益率远远高于同期限存款利率,也远远高于目前规定的存款利率上浮上限,相比之下更能反映市场资金的供需状况。

在外资银行结构性产品发行量同比下降、产品投资期限缩短、表现越发稳健的背景下,中资银行结构性理财产品却在加速扩张,截至今年8月底,中资银行在结构性产品中的占比已达44.81%。

对于理财业务不成熟的区域性商业银行而言,固定收益理财产品会最终转换为存款业务。而对收益率不高的项目来说,也不会通过银行理财产品的方式对接——银行完全可以用存贷业务消化掉这部分业务。能够存续下来的固定收益类产品,只可能是不存在刚性兑付的产品——因为这类产品的风险收益属性与存款有显著差别,银行可以通过理财产品把这些资产和银行的资产分离开,并将产品卖给具有相应风险承受能力的投资者。

魏可向《每日经济新闻》记者表示,之前监管层出台的“8号文”对银行理财产品进行清理整顿,进一步压缩了部分产品的收益空间。随着银行理财产品整体收益中枢的下移,中资银行逐渐开始加大结构性产品的发行力度,通过在产品中嵌入衍生金融工具来博取更高的潜在投资回报率,以增加产品的吸引力。

过渡性产品使命终结

中资行结构性产品占比提升/

银行理财转变可期

产品期限上,中资行和外资行显著不同,截至8月份,75.86%的结构性产品投资期限在1年以内,挂钩汇率、利率的产品期限多在6个月以内;24.15%的产品投资期限长于1年,其中大多数为外资银行发售,3年以上期限的结构性产品超过90%为外资银行发售。

普益财富数据显示,目前,工商银行、招商银行、渤海银行、广发银行等都形成了结构性产品的定期发行模式。截至今年8月底,中资银行在结构性产品中的占比由2012年的28.86%上升为44.81%。

某证券分析师向记者表示,传统的中国商业银行在存款利率存在浮动上限的情况下,长期依靠存贷款利差为主要利润来源的经营模式很难再维持下去。银行如果想要继续保持高收益,要么高利率贷款给中小企业,要么发展其他中间业务,而理财业务作为中间业务的重要组成部分也即将发生重大转变。

发结构性产品将成趋势/

“银行理财产品作为一种渐进的存款利率市场化‘推手’,也需要随着利率市场化改革的步伐逐步转型。”普益财富研究员叶林峰说。

而叶林峰对记者表示,由于外资银行产品所发产品主要是结构性产品,基本不涉及8号文中的非标类资产,因此8号文对于外资银行的理财产品发行量和收益率不会造成影响,所以,中资行未来理财产品也会向结构性产品靠近。

普益财富研究员魏可向《每日经济新闻》记者表示,监管层出台“8号文”以及利率市场化进程加快,也推进了银行理财产品向结构性转型。

另外,7月19日,中国人民银行发出《关于进一步推进利率市场化改革的通知》,宣布自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。

编辑:中医信息 本文来源:中资行理财品结构化加速,银行融资类理财业务

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